特别报道:GE成绩斐然尚未获得华尔街肯定 CEO伊梅尔特继续冲刺

日期:2020-03-20编辑作者:化工塑胶

通用电气公司(GeneralElectricCo.,GE)正在为旗下塑料业务寻找买家,这些业务的估价高达100亿美元。昨天,一位熟悉内幕的人士告诉《华尔街日报》。 该人士同时透露,私人资本运营公司很可能成为这项发展历程已达77年之久的塑料业务的最终买家。对此,业内人士认为,出售塑料业务将使通用电器首席执行官杰夫·伊梅尔特(JeffreyImmelt)的日子“好过些”。近年来,由于该部门本身利润率就低,加之原材料成本上涨明显,其第三季度利润已骤减23%。2006年12月,伊梅尔特曾坦承,该部门已深陷困境,但没有对是否剥离该部门发表评论。 拥有通用电器80万股的贝克资本管理公司对这一潜在出售行为表示欢迎。 统计资料显示,自从伊梅尔特2001年上任以来,通用电器已从出售非核心业务(如保险等)中获得近700亿美元。此次出售塑料业务的消息公布后,该公司股价在纽交所下挫1%,至每股37.55美元。

**在并购方面小有斩获**

伊梅尔特在GE打下的烙印之一体现在数字上.作为全球最大的喷气式引擎和电动涡轮机制造商,在伊梅尔特的授意下,该公司已经收购的价值3,070亿美元的业务,并出售了1,100亿美元的资产,这对于市值2,110亿美元的大公司而言是巨大的转变.

伊梅尔特在一次专访时谈到,他从未喜欢过一些他卖掉的业务,包括保险部门,该业务是导致GE在纽约世界贸易中心损毁数周後收到10亿美元索赔的最大原因,该业务在几年後被剥离并更名为Genworth Financial Inc.

但其它业务可能带有更多的眷恋之情,当GE在2007年以116亿美元将其塑料业务出售给沙特基础工业公司2010.SE时,伊梅尔特为该业务举行了告别会,这是他在GE的首份工作,并在此结识了後来与他相伴25年的妻子Andrea.

GE的累计收购数量庞大,但伊梅尔特在担任执行长第二年签署95亿美元的医疗行业并购案後表示,不再认为在并购领域大施拳脚是一个好主意.

目前他将价值10亿-30亿美元的公司视作规模理想的GE收购目标,此等规模的收购案在华尔街难以掀起波澜,GE在华尔街常常被标榜为一家伺机收购任何准备出售的大公司的潜在买家.

"我的观点是,我们根本不应将收购视作推动GE发生重大改变的途径,"伊梅尔特说,"在大多数行业,对多数公司,特别是上规模的公司而言,大型收购实际上并未创造股东价值."

2008年至2010年期间的多数时间,GE坐守其大量现金,而从9月开始则转为大步迈入并购交易的路径.从那时起,该公司在能源业已经进行了价值110亿美元的收购.

伊梅尔特指出,以13亿美元收购英国鉆油设备制造商Wellstream是最适合GE的交易:该交易带来了新技术--海底油井中用的软管,但就营收和地理范围而言又较小.Wellstream在巴西有大量业务.

"基本上可以收购那些不是很全面,同时又能为我们增添技术、全球化和各种业务的公司,这真能为股东创造价值."伊梅尔特说,"收购一家发展全面的公司很难带来足够价值,即很难为投资者带来良好回报."

GE还收购了石油开采和采矿所用的气体发动机生产商Dresser,以及法国油气自动化系统生产商Converteam.这两笔交易每笔价值约为30亿美元,为GE带来能提高能源业务地位的新技术.伊梅尔特将能源业务作为重点扩张领域.

在将公司收购目光放在较小目标方面,伊梅尔特并不是独一份.美国多元化制造商联合技术(United Technologies)的执行长Louis Chenevert也采取了这种方式.联合技术价值约810亿美元,在航空业务方面和GE是竞争对手.Chenevert通常将收购目标放在那些价值不超过约20亿美元的公司身上.

投资者欢迎聚焦于小型交易的做法.

巴尔的摩基金公司Croft Value Fund联席经理Kent Croft说:"事实证明大型公司进行的大规模并购交易很难起到成效和增添价值."该基金公司持有GE股份.

伊梅尔特说,2011年GE在并购交易方面做的已经差不多了,现在计划将资金集中用于回购金融危机期间卖给巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)的30亿美元优先股,还将回购普通股,并继续提升股息.在衰退期间,通用电气曾为保存资本而削减股息.

伊梅尔特称,当GE重返收购路线之时,将重点关注能源和医疗行业的小型交易.

Capital Advisors基金联合经理Keith Goddard指出,GE将重点放在认为可以转型成大事业的小型公司,显示了伊梅尔特保持耐心发展公司的作风.GE是Capital Advisors基金持股前10大个股之一.

"这是一家有能力进行20年投资的公司.能够这麽做的公司并不多,"Goddard表示,"如果要我列出公司理念或伊梅尔特理念有所转变的地方,那就是,GE已经回到希望进行一些20年投资案的想法,不要那麽担心季度获利情况.韦尔奇建立的心态就是无论如何都要缴出稳定一致的成绩."

另一方面,伊梅尔特在2002年收购了破产公司安然ENE.N的风力涡轮机业务,这是一笔小交易,而且是伊梅尔特起初不太愿意投资的领域,只是因为似乎是个便宜切入的机会,才同意收购.如今这项业务已经成为GE旗下营收额60亿美元的部门.

伊梅尔特与前任CEO的另一个重大切割,则是在2008年底停止向投资者提出每股获利预估.GE改为每年12月针对各个部门未来一年表现预期向市场提出一份"框架",具体预测就由股市分析师自行推测.

伊梅尔特执掌10年间的GE股价(r.reuters.com/xeh69r)

美高梅正规网址,一些股东表示这种业务模式更易于理解.他们认为,单是这一转变就可能提振股价回到金融危机之前的水平.

"我不满意目前的股价."伊梅尔特近期在公司总部接受采访时说,"也许在GE历史上的某个时点,股价曾经被高估.但今天肯定没有."

"可能会拿一块糖或类似东西向你砸去...他可能比伊梅尔特要活泼一些.伊梅尔特不会大吼大叫,但你做得不合他心意时你会感觉得出来,"Neal说道,"过去两年里,如果是跟韦尔奇开会,或许会更闹一点,但我看不出来有什麽不同."

伊梅尔特出生于美国俄亥俄州的辛辛那提市,父亲曾在GE的飞机部门担任中层经理.他承认对公司股价的表现不满意,但强调,以当前GE股票市盈率约15倍的水准--他刚执掌公司时有40倍--股价或许已经准备好展开反弹.

相关图表:

2011年5月2日,通用电气CEO伊梅尔特在加州参加一次研讨会。REUTERS/Fred Prouser

首先,他得保持淡定.伊梅尔特的风格很明显地比前任CEO韦尔奇(Jack Welch)更加平稳,韦尔奇虽然盛名远播,但有时情绪不稳.问问通用金融(奇异资融,GE Capital)总裁Michael Neal就知道了,他在金融危机期间有不少时间都要直接面临棘手处境.

**研发规模倍增**

伊梅尔特真正希望大幅整顿的一个领域是GE的全球研究中心,纽约尼什卡纳和班加罗尔的原有实验室得到扩张,并在上海、慕尼黑、里约热内卢开设了新的实验室.

这五个地方聘用了约3,000名专属研究人员,伊梅尔特已将这些实验室的规模扩大到能与其纽约克罗顿维尔的高层培训中心相匹敌.

"韦尔奇交棒时表现比较逊色的一个地方就是,发展中的新技术非常少,"麻省理工大学斯隆管理学院的资深讲师Howard Anderson称."伊梅尔特的任务之一就是要让这些实验室重新动起来开发产品."

通用电气预计今年研发支出58亿美元,这个数字包括GE自行承担费用的项目以及客户挹注资金的项目.相比2001年时22亿美元的研发支出,增加了近两倍.

研发部高级副总裁Mark Little称,2009年公司研发预算保持稳定的事实证明了其对研发的决心.通用电气在2009年将派息削减68%.

"即便在金融危机最严重时期,我们仍把精力集中在技术上,而随着走出金融危机,我们更是非常积极扩大研发,"Little表示.

伊梅尔特的企图心甚至扩大到要求研发人员去开发一些产品,而业务部门高管还不确定市场是否能够接纳这些产品.

其中一个例子就是,2007年GE推出的混合动力火车头.GE运输部门负责人认为这个产品不会成功,很大程度上是因为没有一家公司生产的电池储电量足以使发动机拉动5万吨的货运火车.

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尽管GE海外营收已将近翻番,摆脱了增长较慢及风险较高的业务,并且在1930年代以来最严重的这次经济衰退中仍保持获利,但其股价在过去10年里跌去一半.

伊梅尔特使公司的重心回到了其工业本源:喷射引擎、电动涡轮机与医疗造影设备的出售与维修业务,贡献了60-70%的盈利,通用金融经过精简後,也扮演支撑角色;客户购买GE重型设备时,通用金融可提供融资,同时也向中小型公司放贷,并投资于商业房地产.

现年55岁的伊梅尔特与韦尔奇还有一点不同,那就是不太受华尔街欢迎.

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